Кубышка вместо развития. Силуанов выдвинул очередную сомнительную инициативу

Министерство финансов Антона Силуанова подготовило новое сомнительное предложение насчет управления средствами Фонда Национального Благосостояния.

Инициатива, речь о которой пойдет ниже, способствует сохранению ФНБ в форме финансовой кубышки вместо превращения Фонда в полноценный институт развития экономики страны.

Итак, Министерство финансов предлагает разрешить вкладывать ФНБ в драгоценные металлы. Разумеется, в первую очередь, речь идет о золоте.

Антон Силуанов хочет за счет средств ФНБ осуществлять покупки золота, записывая его на баланс Фонда. Учитывая тот факт, что золото является отличным инвестиционным товаром, а, согласно прогнозам, в долгосрочной перспективе его стоимость будет расти, то предложение Минфина выглядит вполне логичным.

Однако только в том случае, если рассматривать его с позиции либерального монетаризма. В парадигме государственного капитализма вложения ФНБ в золото не только бессмысленно, но и вредно для всей экономики в целом.

Госкапитализм подразумевает скоординированную работу всех финансовых институтов страны (федерального бюджета, ЦБ, суверенных фондов и т.д.).

Золотой запас является неотъемлемой частью российских резервов. В настоящий момент в ЦБ хранится золотых слитков на общую сумму практически в 140 млрд. Долларов. Это 23.8% от общего объема ЗВР.

Закупкой и хранением золота должен заниматься именно Центробанк, а не Фонд Национального Благосостояния. Поскольку Россия является одним из крупнейших производителей золота в мире, Центробанку нет нужды осуществлять его импорт, растрачивая валюту. Ведомство Набиуллиной имеет возможность расплачиваться за драгметалл в рублях. К сожалению, в этом году Набиуллина приняла решения приостановить закупки золота:

Либерализм Набиуллиной привел к рекордному вывозу золота из России.

В данном материале я бы хотел обратить внимание на, пожалуй, один из самых негативных моментов политики Центробанка России в нынешнем году. Если ранее активную закупку золота ЦБ РФ можно было лишь приветствовать, то теперь ситуация изменилась кардинальным образом.

Несколько лет подряд, начиная с 2014 года, ЦБ РФ закупал в резервы рекордные объемы золота. Практически весь драгоценный металл, добываемый в России, шел в ЗВР. Это позволило достичь рекордный за всю историю объем драгметалла в резервах - 2299 тонн. Таким образом, Россия вышла на пятое место по количеству золота в резервах

Но внезапно в этом году закупка драгметалла Центробанком остановилась. Я бы не сказал, что данная новость стала неожиданностью. Если рассматривать экономическую политику Эльвиры Набиуллиной в парадигме либерального монетаризма, то, как раз, все логично.

Согласно либеральному монетаризму, все условия выполнены. Например, объем золота в ЗВР достиг доли в 20%. МВФ не рекомендует продолжать закупки в случае преодоления этой планки.

Затем. Стоимость золота в настоящий момент находится на рекордном уровне. В момент написания данного материала она колеблется в районе 1900$ за тройскую унцию. С начала года рост стоимости составил 25% (на 1 января стоимость - 1520$). Соответственно, закупать товар на пике стоимости не совсем выгодно.

И третий аргумент. Нынешний кризис привел к существенному падению экспортных нефтегазовых доходов. Соответственно, продажа добываемого в России золота могла бы компенсировать недополученную валютную выручку. Так и произошло. Экспорт золота в некоторые месяцы превышал экспорт газа.

В общем, с либеральной точки зрения все логично. Но не с позиций государственного капитализма.

Россия выгодно отличается от большинства государств тем, что имеет крупнейшие в мире запасы золота. На днях было объявлено об открытии самого крупного на Земле месторождения золота - Сухой Лог. Себестоимость добычи драгоценного металла минимальна (не только в РФ, а вообще везде).

К сожалению, добычей золота в России занимаются, в основном, частные компании. К ним не может быть никаких претензий. Если несколько десятков лет назад государство позволило частникам войти в этот бизнес на абсолютно законных основаниях, то они этим воспользовались. С момента приватизации активы были несколько раз перепроданы и переходили из рук в руки. Поэтому сразу отвечу особо радикально настроенным читателям - национализировать отрасль на законных основаниях уже нельзя. Только если выкупать активы по рыночной стоимости.

Однако даже в этой ситуации политику Набиуллиной оправдать нельзя. Учитывая то, что закупки золота Центробанком идут на внутреннем рынке, а не на внешнем, Набиуллина платить золотодобытчикам рублями. Соответственно, ЦБ может просто печатать данный объем рублей, который обеспечен отправляющимся в хранилища золотом. Затем государство имеет возможность привлекать внешние валютные займы под перспективные экспортные проекты. Займы, опять, обеспечены физическим объем золота. Таким образом, государство получает необходимую в настоящий момент валюту, но сохраняет золотой запас в стране.

Вместо этого в этом году был снят запрет на экспорт золота, чем и воспользовались добытчики. В результате ежемесячно из России вывозятся десятки тонн золота. Например, в августе - 20 тонн. Конечно, это не критично, поскольку подобную политику Центробанк проводит лишь несколько месяцев. Однако если она затянется, то Россия потеряет десятки миллиардов долларов.

Учитывая тот факт, что к 2035 году ожидается практически полное исчерпание золотых запасов в мире, стоимость золота в долгосрочной перспективе вырастет существенно. Поэтому России необходимо активно формировать как можно большие золотые запасы, скупая драгметалл как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Вместо этого ведомство Эльвиры Набиуллиной ведет прямо противоположную политику, позволяя драгоценному металлу "уезжать" из страны в швейцарские и лондонские банки.

Но речь сейчас не о ней, а об инициативе Силуанова. Чтобы понять бессмысленность данного проекта необходимо ответить на вопрос: за счет чего формируется ФНБ?

Итак, в ФНБ поступают сверхдоходы от экспорта углеводородов. Министерство финансов на эти самые сверхдоходы осуществляет закупку валюты на внутреннем рынке (доллары, евро и фунты стерлингов). Теперь к этой корзине Силуанов предлагает добавить и золото.

Но смысла в этом никакого нет. Золото - товар для резерва, в то время как ФНБ нужна ликвидность, которую можно вкладывать в развитие экономики страны. Зачем нужно тратить рубли ФНБ на покупку драгметалла, в то время, как тоже самое может сделать Центробанк, скупив практически весь объем золота на внутреннем рынке?

В том случае, если средства ФНБ будут вкладываться в золотые слитки, то мы получим ситуацию, при которой эти деньги (в форме золота) окажутся фактически замороженными и будут лежать мертвым грузов. Еще раз повторю, что это эффективно для ЗВР, но не для Фонда развития страны, каким правительство пытается выставить ФНБ.

Таким образом, инициатива Антона Силуанова является нелепой и не отвечает задачам совершенствования российской экономики.

Подробнее ➤