Тактический союз Белоусова и Набиуллиной. Центробанк приготовился к запуску печатного станка

В предыдущие месяцы я делал ряд публикаций на тему перспектив включения печатного станка ЦБ. Такой проект был разработан правительством Мишустина-Белоусова еще весной. Механизм ограниченной эмиссии был призван, во-первых, поддержать ликвидностью российскую экономику в период острой фазы кризиса, а, во-вторых, покрыть дефицит бюджета.

Однако сейчас шанс на реализацию проекта резко возрос. Но обо всем по порядку

#россия #политика #экономика #финансы #белоусов

Набиуллина и Белоусов

Для начала напомню механизм ограниченной допэмиссии. Согласно законодательству, навязанному МВФ, Центробанк России не может напрямую финансировать расходы федерального бюджета. Другими словами, не имеет права печатать деньги для государственной казны. Конечно, бесконтрольно заниматься этим вредно, но в ряде случаев механизм ограниченной допэмиссии может быть весьма полезным для экономики.

Собственно говоря, таких случаев может быть только два. Первый - период кризиса, когда бюджет недополучает запланированные доходы. Если инфляция находится на низком уровне, а монетизация экономики низкая, то пара свеженапечатанных триллионов не сыграют никакой роли. Текущая ситуация в России удовлетворяет оба этих условия (инфляция - чуть более 3%, монетизация чуть больше 50% ВВП). Более того, за счет допэмиссии увеличиваются расходы бюджета в кризисный период, что лишь стимулирует экономическую активность.

Второй случай - целевое финансирование проектов, которые также должны соответствовать двум условиям. Во-первых, товары и услуги для реализации проекта обязаны производиться в России. Во-вторых, должны быть использованы незадействованные производственные мощности, что позволит избежать роста инфляции.

Как видим, механизм ограниченной допэмиссии в двух вышеописанных случаях является весьма эффективным. Разумеется, второй вариант является более сложным в исполнении. Поэтому логично, что схему необходимо опробовать на первом варианте. В настоящий момент для ее реализации складываются наиболее благоприятные условия.

Сама схема обхода закона МВФ выглядит следующим образом. Банки покупают ОФЗ правительства. Затем закладывают их в ЦБ РФ в ходе так называемых аукционов РЕПО. Взамен ЦБ дает банкам ликвидность (напечатанные деньги), принимая в залог ОФЗ. Фактически банки выступают прокладкой между бюджетом и печатным станком.

Теперь непосредственно о событиях прошедших дней. За эти месяцы правительство выпустило ОФЗ на общую сумму 2.5 трлн. Рублей. Предполагается размещение ценных бумаг еще на 1.65 трлн. Основными покупателями выступают банки. Правда, аукционы РЕПО в конце каждого месяца проваливаются раз за разом. Банки сохраняют приемлемый уровень ликвидности и не спешат обращаться за ней в ЦБ.

Однако к настоящему моменту они накопили большое количество ОФЗ. По ликвидности сказать сложно, но, если мыслить логически, она должна заканчиваться. В связи с этим, Центробанк под руководством Эльвиры Набиуллиной увеличил лимит по аукционам РЕПО в 10 раз: со 100 млрд. Рублей до 1 трлн. Рублей. Таким образом, банки имеют возможность сдать в ЦБ все ОФЗ "оптом", а взамен получить свеженапечатанные рубли.

Соответственно, Эльвира Набиуллина поддержала план Белоусова по проведению ограниченной допэмиссии для финансирования бюджетных расходов. Это несколько удивительно, поскольку раннее Набиуллина выступала не за увеличение денежной массы в экономике, а, наоборот, за ее сжатие.

В том случае, если аукцион РЕПО в конце октября пройдет успешно, можно будет констатировать, что в России наконец-то запустился печатный станок. Как я писал выше, ограниченная эмиссия может выполнять весьма важную функцию для российской экономики. Если взять пример Китая, то финансирование инфраструктурных проектов происходит частично за счет включения печатного станка.

Хочется верить, что в России данный механизм будет применяться не только в период кризиса для компенсации выпадающих бюджетных доходов, а станет одним из главных инструментов финансирования перспективных экономических проектов.

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! Не забываем ставить лайк:)

Подробнее ➤