Акции могут вырасти на 10% к середине 2023 года, но после этого инвесторы должны ожидать десятилетие бездействия на рынках.

По словам Барри Баннистера, главного стратега инвестиционного банка Stifel, после жестокого 2022 года фондовому рынку удалось добиться незначительного роста в первые несколько торговых дней этого года, и эта полоса может продолжиться в течение следующих шести месяцев.

«Есть окно для ралли в первой половине 2023 года», — написал Баннистер в исследовательской заметке в понедельник, утверждая, что индекс S&P 500 может подскочить примерно на 10% до 4300 к середине июня.

Он считает, что экономика США избежит рецессии в первой половине 2023 года и достигнет чего-то, что «может напоминать «мягкую посадку»», несмотря на возможность «значительного замедления» корпоративных доходов.

Он также заявил, что инфляция быстро снизится в течение следующих нескольких месяцев, что вынудит Федеральную резервную систему приостановить повышение процентных ставок во втором квартале. В 2022 году ФРС семь раз повышала процентные ставки, надеясь замедлить рост потребительских цен, который летом достиг четырехдесятилетнего максимума в 9,1%. Более высокие ставки повлияли на цены акций, поскольку компании сталкиваются с ростом стоимости долга и замедлением экономики.

Но к третьему кварталу Баннистер прогнозирует, что годовая инфляция упадет всего до 3,5%, поскольку повышение ставок ФРС продолжает влиять на экономику.

«Хотя это все еще выше цели ФРС «2%»… это, вероятно, поддержит приостановку ставки ФРС в середине 2023 года», — написал он, утверждая, что эта пауза в повышении ставок должна принести пользу акциям в ближайшей перспективе.

Но Баннистер предупредил, что безработица вырастет к третьему кварталу, что повысит вероятность «официальной» рецессии в США во второй половине года, которая сведет на нет все предыдущие достижения фондового рынка.

«2023 год может состоять из двух половин, а пик S&P 500 приходится на середину 2023 года», — написал Баннистер. «Возможно, мы находимся только на полпути к двухлетнему «супермедвежьему» рынку S&P 500».

Предупреждение для инвесторов фондового рынка

Баннистер ясно дал понять, что его прогноз ралли акций в первой половине зависит от более низких процентных ставок. Если инфляция не снизится так резко, как он подозревает, ФРС будет вынуждена продолжить повышение процентных ставок, что может привести к снижению S&P 500 еще на 15%, примерно до 3300.

А после 2023 года Баннистер предупредил о грядущем десятилетии низкой доходности инвесторов. По его словам, в ближайшие годы процентные ставки будут колебаться вблизи нормальных исторических уровней, в отличие от прошлого десятилетия, когда они часто оставались около нуля. Это, в сочетании с «десятилетиями сильного роста цен на сырьевые товары», который поддерживает инфляцию на высоком уровне, заставит инвесторов более консервативно оценивать компании в течение следующего десятилетия.

Баннистер сказал, что, по его мнению, прибыль на акцию (EPS) компаний S&P 500 удвоится к 2031 году, но в то же время отношение цены к прибыли — показатель, используемый для оценки корпораций по их прибыли — сократится вдвое. . Это оставит S&P 500 «почти неизменным в 2031 году по сравнению с пиковым уровнем декабря 2021 года», — написал он.

Баннистер указал на циклически скорректированное отношение цены к прибыли (CAPE) профессора экономики Йельского университета Роберта Шиллера, которое основано на средних доходах с поправкой на инфляцию за последние 10 лет, чтобы проиллюстрировать, насколько переоценены многие фирмы в S&P 500 сегодня.

Коэффициент CAPE для S&P 500 в настоящее время составляет 28, но он может сократиться вдвое до всего 14 в прогнозируемом Баннистером «10-летнем долгосрочном медвежьем рынке». Он предупредил, что в ходе этого процесса инвесторы могут столкнуться с большой волатильностью.

«Если ФРС не стремится ударить по рынкам, сокращение P/E вдвое — это, как правило, десятилетний процесс, который не является линейным», — пояснил Баннистер.

Для инвесторов фондового рынка это означает, что важно не слишком волноваться, если в первой половине этого года произойдет ралли.

«Любое краткосрочное ралли, включая наше, — это просто сделка, потому что грубая переоценка 2021 года, вероятно, зафиксировала слабое десятилетие 2020-х», — сказал Баннистер.