Мнение: Корпоративная жадность не виновата в высокой инфляции!

Стивен Дж. Чеккетти является председателем семьи Розен по международным финансам в Международной бизнес-школе Брандейса и заместителем председателя Консультативного научного комитета Европейского системного совета. Кермит Л. Шенгольц — почетный клинический профессор Школы бизнеса имени Леонарда Н. Стерна при Нью-Йоркском университете. Он является членом Совета по международным отношениям. Чеккетти и Шенхольц ведут популярный экономический блог на сайте www.moneyandbanking.com. Мнения, выраженные в этом комментарии, являются их собственными.

В июне инфляция в США достигла 40-летнего максимума в 9% и с тех пор не сильно замедлилась. Некоторые люди утверждают, что корпоративная жадность является ключевой движущей силой роста цен. Инфляция высока, говорят они, потому что фирмы имеют больше возможностей повышать цены и увеличивать прибыль, чем в предыдущие десятилетия.

Мы не согласны.

Вместо этого за последние несколько кварталов рост все чаще отражает ограниченность рынка труда и рост затрат на рабочую силу, включая заработную плату и льготы.

Предприятия устанавливают цены на свою продукцию так, чтобы они могли получать прибыль сверх затрат на свой труд и материалы. Их нормы прибыли и наценки обычно растут и падают вместе со спросом. Если продажи позволяют, рост издержек или целей по прибыли заставит фирмы поднять цены на свою продукцию. Когда это происходит постоянно во всей экономике, а не только в изолированной фирме или секторе, результатом является инфляция.

Некоторые утверждают, что в последние десятилетия в условиях расширения масштабов экономики США нескольким доминирующим фирмам стало легче повышать свою прибыль, что привело к корпоративной «жадности». Безусловно, имеются существенные доказательства как повышения концентрации, так и снижения конкуренции. Кроме того, с начала 1960-х до конца 2019 года доля доходов от бизнеса, используемая для оплаты труда работников, снизилась почти на 10 процентных пунктов до 57%, что позволило предприятиям получать больше прибыли. Важно, однако, то, что этот долгосрочный сдвиг от доходов рабочих к прибыли фирмы произошел независимо от того, была ли инфляция высокой или низкой.

Более того, мы видим мало доказательств того, что недавний рост инфляции вызван жадностью. В течение десятилетий, предшествовавших пандемии, как стоимость рабочей силы, так и прибыль в значительной степени способствовали инфляции. Но 2020-е годы разительно отличаются. За последние два с половиной года настоящей причиной стали затраты на оплату труда, а не прибыль. Действительно, после пандемии доля труда в доходах от бизнеса снова выросла до 60%, обратив вспять скромную часть долгосрочного спада.

Почему затраты на рабочую силу составляют такую ​​большую долю недавнего роста инфляции? Есть две ключевые причины. Во-первых, рынок труда США чрезвычайно напряжен. Сочетание уровня безработицы 3,5% и уровня вакансий 6,6% — почти две вакансии на каждого человека, ищущего работу, — беспрецедентно. В результате заработная плата растет на 5,7% в год, что более чем на два процентных пункта быстрее, чем до пандемии. Во-вторых, несмотря на то, что объем производства сократился, фирмы в этом году продолжали быстро нанимать новых работников, поэтому производительность (отношение объема производства к отработанному часу) упала. В результате затраты на оплату трудана единицу продукции выросли более чем на 9% по сравнению с прошлым годом — еще один 40-летний рекорд. Поскольку оплата труда является крупнейшим компонентом затрат фирм, рост удельных затрат на рабочую силу, как правило, снижает прибыль, стимулируя компании повышать цены.

работа из дома АКЦИЯ

Мнение: Полностью удаленная работа может скоро исчезнуть

За 40 лет до пандемии производительность труда (измеряемая как производительность в час) росла в среднем на 1,8% в год. Это означает, что средний рост заработной платы всего на 3,3% легко соответствовал целевому уровню инфляции Федеральной резервной системы в 2%. Однако недавний ежегодный прирост заработной платы происходит примерно на три процентных пункта быстрее. Если напряженность на рынке труда значительно не уменьшится, инфляция стоимости рабочей силы вряд ли снизится и даже может вырасти еще больше.

Единственный способ снизить инфляцию до 2% — это замедлить экономику и охладить рынок труда. Для этого Федеральной резервной системе необходимо будет значительно ужесточить свою денежно-кредитную политику, продолжая повышать ставки.

Что касается «жадности», фирмы всегда жадны, так что сегодня инфляция такая высокая не по этой причине. Следовательно, нападки на корпорации за попытки увеличить их прибыль не снизят инфляцию. Это потребует замедления спроса на их продукцию и, в свою очередь, потребности в большем количестве работников.