МосБиржа доходы за 9 месяцев

Доходы компании уверенно растут

Московская биржа представила высокие финансовые результаты за 3-й квартал 2023 г. по МСФО, соответствующие ожиданиям аналитиков и инвесторов.

▪️Комиссионные доходы выросли на 60,9% г/г (+20,4% кв/кв) до 14,4 млрд рублей в результате восстановления цен рублевых активов и объемов торгов, в основном на рынках акций (+328% в годовом сравнении и +48% по сравнению с предыдущим кварталом) и облигаций (+74% г/г и +19% кв/кв).

▪️Процентные и прочие финансовые доходы показали рост на 21,8% год к году (+25,1% против предыдущего квартала) до 11,2 млрд рублей на фоне роста процентных ставок.

▪️Операционные расходы составили 7,4 млрд рублей (+37,7% год к году / +25,7% по сравнению с предыдущим кварталом). Рост показателя оказался несколько выше ожиданий и обусловлен развитием бизнеса и инвестициями в новые направления.

▪️ EBITDA увеличился на 39,5% г/г (+19,4% кв/кв) до 20,6 млрд рублей.

▪️ Чистая прибыль достигла 14,3 млрд рублей (+63,9% против прошлогоднего показателя и +17,9% по сравнению с предыдущим кварталом), что немного ниже консенсус-прогноза (15 млрд рублей), на фоне единоразовых налоговых выплат, которые не оказывают существенного влияния на инвестиционный кейс Мосбиржи.

⚠️ За 9 месяцев 2023 комиссионные доходы Мосбиржи выросли на 31,2% в годовом сравнении до 36,3 млрд рублей. Операционные расходы составили 18,8 млрд рублей. (+5,4% год к году).

В результате EBITDA увеличилась на 50,1% г/г до 51,6 млрд рублей, а чистая прибыль ― на 62,3% г/г до 40,7 млрд рублей.

Просто праздник, а не отчетность!

Вкладывать в Мосбиржу по-прежнему можно: бумага торгуется на уровне 8.7х/8.0х по мультипликаторам P/E 2023П/24П, что составляет дисконт в 20-30% к ее историческому среднему (11.0-13.0х P/E). Но рост акций может замедлиться.

Тем не менее компания является бенефециаром высоких процентных ставок и восстановления объемов торгов. В рамках обновленной дивидендной политики выплаты могут составить 12 рублей на акцию, что соответствует доходности на уровне 6%. И за год стоимость акций скорее всего поднимется до отметки в 220-270 рублей.