Бурная неделя торгов оставила следы на американском фондовом рынке.

Бурная неделя торгов оставила следы на американском фондовом рынке.

Драгоценные металлы потеряли свою актуальность, биткоин потерпел крах, а рынок труда, похоже, сходит на нет. Ничто из этого не началось на фондовом рынке, но вместе взятое — наряду с переломным моментом для компаний-разработчиков программного обеспечения — оказалось достаточным, чтобы пошатнуть основы бычьего рынка, вызванного искусственным интеллектом.

Пятничное ралли вернуло индекс S&P 500 к точке безубыточности за неделю. Тем не менее, подобные ралли после масштабных распродаж, как правило, происходят в периоды длительного стресса. А более внимательный анализ фондового рынка показывает, что трещины все еще существуют, побуждая инвесторов платить больше за защиту от дальнейшего падения.

«Когда инвесторы начинают нервничать, зачастую первыми это ощущают наиболее напряженные сегменты мировых финансовых рынков», — сказал Майк Диксон , руководитель отдела исследований и количественных стратегий в Horizon Investments.

Колебания, произошедшие ранее на этой неделе и обрушившие американские акции более чем на 1,5 триллиона долларов, заставили инвесторов усомниться в некоторых основополагающих предположениях. Действительно ли экономика достаточно сильна, чтобы обеспечить еще один год двузначного роста? Не приведет ли обещание искусственного интеллекта о повышении производительности к разрушительным последствиям для целых отраслей? Не искажают ли розничные трейдеры рынки, превращая защитные активы в опасные?

Неопределенность привела к самым резким колебаниям цен на акции софтверных компаний, но они были далеко не единственными. Акции компаний, демонстрирующих рост , в основном крупных технологических компаний, пережили самое сильное однодневное падение со времен пандемии. Акции горнодобывающих компаний резко упали, а цены на золото, серебро и медь вели графики, напоминающие ажиотаж вокруг акций-мемов. А компании, появившиеся на рынке в связи с биткоин-бумом, были заморожены последней криптозимой. Даже акции потребительского сектора, относительно лидировавшие в последние месяцы, сильно пострадали.

«В мире много ям на дорогах, которые превращаются в провалы для некоторых активов и секторов», — сказал Томас Торнтон , основатель Hedge Fund Telemetry LLC.

Вот секторы, акции и темы, которые, помимо распродажи программного обеспечения, по-прежнему выглядят уязвимыми после колебаний цен на прошлой неделе.

Год начался с того, что инвесторы переориентировались с технологических компаний , где их оценки стали завышенными, на компании, которые выигрывают от подъема экономического роста и снижения процентных ставок. Главной их целью были компании с малой капитализацией.

Эта ставка провалилась на прошлой неделе, отчасти потому, что инвесторы не оставили без внимания ни один сегмент рынка. Однако главная проблема заключалась в трех показателях рынка труда, которые продемонстрировали тревожную слабость американской экономики. Акции компаний с малой капитализацией получают непропорционально большую долю продаж на внутреннем рынке.

Угроза занятости со стороны ИИ также оказала давление на этот сектор, причем наиболее уязвимыми для изменений оказались небольшие финансовые и технологические компании. Внезапно рост индекса Russell 2000 на 7,6% в начале года выглядит слишком оптимистичным.

«Рынок акций может чувствовать растущее давление на потребителей, поскольку данные по рынку труда продолжают демонстрировать признаки замедления роста», — сказал Кэмерон Доусон , главный инвестиционный директор NewEdge Wealth.

Неожиданно высокие показатели потребительского доверия в пятницу остановили распродажу, но не раньше, чем индекс Russell 2000 упал более чем на 5% от своего последнего пика.

МЕТАЛЛЫ, ПОХОЖИЕ НА МЕМЫ

Колебания цен на золото и серебро, как вверх, так и вниз, были далеки от нормы. Естественно, компании, занимающиеся их добычей, также были вовлечены в эти колебания.

Акции Newmont Corp. , крупнейшей золотодобывающей компании в США, удвоились в 2025 году, в то время как некоторые более мелкие компании, такие как Discovery Silver Corp., взлетели на 1000%. Торговля быстро сворачивается. ETF VanEck Gold Miners упал на 13% 29 января, что является самым большим падением за более чем пять лет. Несмотря на резкое восстановление благодаря росту в пятницу, фонд и отрасль страдают от того, что Диксон из Horizon назвал отсутствием «сильной фундаментальной поддержки».

«Металлы превратились из скучных товаров, которыми торговали профессионалы, в захватывающие инструменты азартных игр, которыми торгуют розничные инвесторы», — написал Оуэн Ламонт , старший вице-президент и управляющий портфелем в Acadian Asset Management LLC. «Забудьте о мем-акциях, мы вступили в эпоху мем-металлов».

Это вызывает тревогу у инвесторов, пытающихся использовать акции золотодобывающих компаний в качестве убежища в неспокойные времена. Двузначные колебания цен в течение дня и недели просто не соответствуют профилю инвестора, избегающего риска.

Торговля стала "безумной", - сказал Самир Самана , руководитель отдела глобальных акций и реальных активов в Инвестиционном институте Wells Fargo. "Практически каждая тема доведена до абсурда, и золото и серебро не являются исключением".

Канадский фондовый индекс, в основном состоящий из акций золотодобывающих компаний, за последнюю неделю упал сильнее, чем его американский аналог. Индекс S&P/TSX Composite имеет 14% долю золотодобывающих компаний — этот процент может увеличиться после запланированной ребалансировки, в результате которой к индексу могут присоединиться девять золотодобывающих компаний, учитывая их высокие показатели в 2025 году, написал в четверг аналитик Scotiabank Жан-Мишель Готье .

DAT-файлы

Цифровое золото пострадало еще сильнее, чем металл, фактически сделав устаревшим прозвище, данное биткоину его многочисленными поклонниками. На фондовом рынке пострадали майнеры биткоина и так называемые компании, управляющие цифровыми активами, — в первую очередь Strategy Inc.

На этой неделе акции Strategy упали на 9,9%, поскольку биткоин обвалился ниже отметки в 65 000 долларов, достигнув самого низкого уровня за более чем 15 месяцев. Средняя себестоимость активов в этой стратегии превышает 75 000 долларов. Другие аналогичные DAT-инвестиции, такие как Meta**planet Inc., MARA Holdings и DeFi Technologies , также снизились в цене.

Компании, предоставляющие инвесторам возможность торговать криптовалютой, также сильно пострадали. Акции Galaxy Digital Inc. и Coinbase Global Inc. упали более чем на 20% на этой неделе. Крупнейший ETF , отслеживающий биткоин, снизился на 16%.

НЕИСПРАВНОСТЬ ЭБУ

Когда акции таких компаний-разработчиков программного обеспечения, как Docusign Inc. , Salesforce Inc. и Workday Inc., резко упали из-за опасений, что инструменты искусственного интеллекта могут уничтожить их бизнес, инвесторы начали искать другие секторы экономики, где проприетарный код бэк-офиса мог быть вытеснен роботами.

Выбор велик, судя по отчету Conference Board от октября, в котором говорится, что 72% компаний из индекса S&P 500 обновили свои декларации, указав, что ИИ представляет собой «существенный риск» для их бизнеса. Банки, туристические компании, поставщики профессиональных услуг и весь сектор компаний с малой капитализацией находятся под пристальным вниманием.

Активность на рынке акционерного капитала, от заключения сделок и проведения IPO до продажи акций и облигаций, может замедлиться, если разрушительное воздействие ИИ окажет разрушительное влияние. Аналитики Truist Securities, включая Брайана Форана, в своей заметке, опубликованной в четверг, отметили, что слияния и поглощения в технологическом секторе выросли на 77% в прошлом году и, как ожидается, в этом году снова внесут существенный вклад в работу подразделений банков, занимающихся рынками капитала.

«Пара неудачных недель на рынке не обязательно подорвет эту тенденцию, но и не поможет», — сказал он. Позиционирование в секторе программного обеспечения остается медвежьим, что вызывает опасения по поводу возможного распространения негативных последствий.

Помимо банковского и финансового сектора, инвесторы также видят последствия обвала рынка программного обеспечения, которые могут затронуть и сферу профессиональных услуг в целом. Уже на этой неделе акции таких компаний, как Thomson Reuters Corp. и Morningstar Inc., упали на двузначные проценты. (Bloomberg LP, материнская компания Bloomberg News, конкурирует с Thomson Reuters и Morningstar в предоставлении финансовых данных и новостей.)

«Хочу ли я нанять стороннюю компанию или поручить часть этой работы искусственному интеллекту?» — спросил Кит Лернер , главный инвестиционный директор и главный рыночный стратег Truist Advisory Services Inc.

Он считает, что компании, предлагающие такие услуги, как онлайн-образование, СМИ и реклама, аутсорсинг и маркетинговые исследования, имеют потоки доходов, которые могут быть задушены искусственным интеллектом. Акции компании Chegg Inc. , занимающейся онлайн-образованием , упали на 15% с начала года, а акции ее конкурента Coursera Inc. — на 20%.

Дотком-музыканты

Падение в технологическом секторе на прошлой неделе временами пробуждало воспоминания о прошлых пузырях. Фактически, акции компаний с низкой стоимостью превзошли акции компаний с высоким потенциалом роста с той же скоростью, что и во время обвала рынка в 2022 году и в начале краха доткомов.

Брайан Рейнольдс , главный рыночный стратег Reynolds Strategy LLC, отметил, что спустя 25 лет компании Corning Inc. , Cisco Systems Inc. и другие столпы доткомов наконец-то превзошли максимумы той эпохи. Он рассматривает это как предупреждение для инвесторов, все еще очарованных крупнейшими проектами в сфере искусственного интеллекта, акции которых за последние годы выросли втрое или более.

«История не повторяется, но она рифмуется», — сказал Рейнольдс, подражая Марку Твену. «В условиях замкнутого круга нужно быть очень дисциплинированным, нужно диверсифицировать портфель. Если у вас есть акции, которые вот-вот взлетят до небес, вы должны сократить их долю».

Джеффри Морган и Александра Семенова

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/bitcoin-btc-plunges-to-just-above-60-000-as-selloff-deepens