Американские высокодоходные облигации (junk bonds) демонстрируют худшие квартальные результаты с 2022 года.

Американские высокодоходные облигации (junk bonds) демонстрируют худшие квартальные результаты с 2022 года.

Высокодоходные облигации США, судя по всему, впервые с 2022 года покажут отрицательную квартальную доходность, поскольку опасения по поводу влияния искусственного интеллекта на производителей программного обеспечения и рост доходности казначейских облигаций заставили инвесторов с меньшей охотой вкладывать средства в более рискованные компании.

Доходность высокодоходных облигаций снизилась на 1,1% за этот квартал по состоянию на закрытие торгов в понедельник, при этом наибольшее падение зафиксировано у облигаций с рейтингом Triple C — самого рискованного уровня — на 1,85%. В целом, доходность мусорных облигаций является худшей с момента снижения на 9,8% во втором квартале 2022 года, когда инвесторы были обеспокоены ростом инфляции и жестким ужесточением денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

По словам Вишваса Паткара , главы отдела кредитной стратегии Morgan Stanley в США, несмотря на то, что цены на нефть и доходность казначейских облигаций снова резко выросли после начала конфликта на Ближнем Востоке более месяца назад, компании и экономика сейчас находятся в более сильном состоянии, чем в постпандемический период. Процентные ставки с тех пор также стабилизировались.

«Я бы не сказал, что это была широко распространенная нервозность, но за последние несколько недель мы наблюдаем расширение спредов», — сказал Паткар. «Таким образом, на рынок вводится определенная премия за риск. Я не думаю, что это была какая-либо паника. Это была своего рода упорядоченная перезагрузка».

Доходность высокодоходных облигаций торгуется примерно на 300 базисных пунктов выше, чем доходность казначейских облигаций, что по-прежнему близко к «историческому минимуму», сказал он.

Доходность индексов высокодоходных облигаций за первый квартал 2026 года

Внедрение искусственного интеллекта, проблемы с частным кредитованием и опасения по поводу инфляции привели к снижению доходности ниже 0%.

По словам Корри Шорта , кредитного стратега Barclays , большая часть отрицательной доходности объясняется изменениями доходности казначейских облигаций, а не расширением кредитных спредов.

В 2022 году доходность высокодоходных облигаций упала на 11,1% за год после резкого роста спроса после пандемии и нефтяного шока, связанного с вторжением России в Украину, что подстегнуло инфляцию. Федеральная резервная система также повысила процентные ставки более чем на четыре процентных пункта в том же году, что еще больше снизило доходность высокодоходных облигаций.

«Рынок сейчас отличается от 2022 года», — сказал Боб Кричефф , портфельный менеджер Shenkman Capital Management. «Финансовый рынок работал, но у нас не было такого длительного периода стабильного доступа к капиталу в 2022 году».

Доходность высокодоходных облигаций 2022 года резко снизилась.

Повышение процентных ставок ФРС и инфляционные шоки привели к резкому падению.

Инвесторы и аналитики не ожидают аналогичного набора факторов в 2026 году, и в настоящее время ожидается, что ФРС сохранит процентные ставки на стабильном уровне или снизит их до конца года. Даже несмотря на резкий рост цен на нефть, центральный банк указал, что инфляционные ожидания остаются стабильными. Трейдеры государственных облигаций, которые на прошлой неделе ненадолго оценили вероятность повышения ставки в этом году почти в 50%, теперь снова ожидают снижения ставок.

«В конце прошлого года рынок был практически идеально оценен, с относительно узкими спредами, а опасения по поводу частного кредитования, искусственного интеллекта и волатильности цен на нефть привели к отрицательной доходности в этом квартале», — сказал соучредитель Polen Capital Credit LLC Дэйв Дж. Бреаззано . «Вероятность массовых дефолтов в ближайшем будущем остается низкой, и пока нет серьезных опасений по поводу кредитоспособности на рынке высокодоходных облигаций».

Бреаццано добавил, что опасения по поводу существенного влияния инфляции и ИИ на рынок высокодоходных облигаций несколько «преувеличены», и что нынешняя неуверенность на рынке должна пройти без серьезных негативных последствий в долгосрочной перспективе.

Технологический сектор лидирует в спаде

Снижение доходности высокодоходных облигаций в первую очередь затронуло облигации технологического сектора, доходность которых в этом квартале упала более чем на 3,4% из-за убытков, понесенных компаниями-разработчиками программного обеспечения. Хотя этот сектор показал наиболее резкое падение, он составляет менее 5% рынка высокодоходных облигаций.

«В сегментах рынка, где доля программного обеспечения очень высока, наблюдаются явные отставания», — сказал Шорт из Barclays.

Доходность высокодоходных облигаций за первый квартал по секторам.

Высокодоходные облигации энергетического сектора показали хорошие результаты в этом квартале благодаря росту цен на сырьевые товары, в то время как технологический сектор продемонстрировал наихудшие результаты среди всех секторов из-за опасений по поводу искусственного интеллекта.

Доходность высокодоходных облигаций энергетических компаний выросла на 2% на фоне резкого роста цен на энергоносители.

В этом квартале цены на нефть превысили 100 долларов за баррель, при этом цена на нефть марки Brent сейчас колеблется в районе 110 долларов, а на нефть марки WTI — чуть выше 100 долларов. С 1 января цена на нефть марки Brent подскочила на 78%, а на нефть марки WTI — на 80%.

«Энергетический сектор — единственный, где мы наблюдаем более узкий спред в этом году», — сказал Паткар. «Но помимо этого, мы видим, по-видимому, довольно равномерное расширение, и, возможно, технологический сектор — единственный, где спред расширился значительно больше, чем в индексе».

— При участии Аарона Вайнмана

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-31/us-junk-bonds-headed-for-worst-quarterly-returns-since-2022?srnd=phx-industries