Доходность облигаций США составляет 5%. Трейдеры разрываются между жадностью к покупкам на спаде и страхом.

Доходность облигаций США составляет 5%. Трейдеры разрываются между жадностью к покупкам на спаде и страхом.

В некоторых кругах на Уолл-стрит самые жаркие дебаты ведутся не о пузыре на рынке акций технологических компаний или о том, станет ли цена на нефть в 100 долларов новой нормой. Речь идет о том, сможет ли доходность 30-летних казначейских облигаций устойчиво превысить 5%.

Эта ставка, определяющая долгосрочные затраты правительства США на заимствования , на этой неделе ненадолго превысила этот уровень, оставаясь на отметке, близкой к двадцатилетнему максимуму, и чуть ниже пика конца 2023 года, когда Федеральная резервная система все еще пыталась сдержать всплеск инфляции после пандемии.

Эти изменения в значительной степени обусловлены опасениями, что потребительские цены снова резко вырастут из-за нефтяного шока, вызванного войной США против Ирана. Но действуют и другие факторы.

Экономика оказалась на удивление устойчивой. Бюджетный дефицит привел к волнам продаж облигаций, в результате которых государственный долг превысил 100% от годового валового внутреннего продукта. И несмотря на все давление президента Дональда Трампа на ФРС с целью снижения процентных ставок, трейдеры предполагают, что даже с назначением его личного председателя Кевина Уорша , центральный банк в следующем году может вместо этого повысить ставки.

Некоторые даже ставят под сомнение традиционное удобство владения государственным долгом США.

Повышение доходности облигаций окажет влияние на мировые рынки, экономику и политику, оказывая давление на потребителей и предприятия за счет увеличения стоимости кредитных карт, ипотечных кредитов и займов для бизнеса, а также замедляя экономический рост.

Доходность в 5% — это «психологический порог, который, как правило, вновь разжигает опасения по поводу « бдительных защитников облигаций » и повышения процентных ставок в будущем», — сказал Геннадий Голдберг , руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities.

Движения на рынке облигаций продолжают сложный период для аналитиков, начавшийся после окончания пандемии. После обвала казначейских облигаций в 2022 году на фоне ужесточения процентных ставок Федеральной резервной системой многие инвесторы полагали, что облигации восстановятся, поскольку это приведет экономику к рецессии, но были застигнуты врасплох неожиданной силой.

Даже после того, как центральный банк начал смягчение денежно-кредитной политики в конце 2024 года — и торговая война Трампа ухудшила перспективы — доходность казначейских облигаций не снизилась, отчасти потому, что трейдеры уже учли это в своих ценах. Фактически, доходность 30-летних облигаций с тех пор выросла почти на целый процентный пункт, что является самым большим скачком в период смягчения денежно-кредитной политики ФРС, по крайней мере, с 1980-х годов.

«Похоже, что в конце периода рост составляет около 5%, и мы посмотрим, сохранится ли эта тенденция», — сказал Бридж Хурана , портфельный менеджер Wellington Management . «Рынок облигаций реагирует на инфляционное давление, вызванное войной, а также на существенный рост, которого мы добились за последние несколько месяцев».

Война, начавшаяся в конце февраля, быстро изменила прогнозы, и инвесторы оказались в затруднительном положении, пытаясь понять, произойдет ли после ее окончания обратный рост цен на нефть или же он окажется достаточно значительным, чтобы разжечь инфляцию и в конечном итоге сорвать экономический подъем в США.

Поскольку Ормузский пролив по-прежнему закрыт, а цена на нефть колеблется около 100 долларов за баррель, трейдеры предполагают, что политикам в Великобритании и Европе придется начать повышать процентные ставки, чтобы сдержать последствия кризиса.

В США еще три недели назад индексированные свопы на одну ночь оценивали вероятность снижения процентной ставки ФРС к марту следующего года в 43%, но теперь они указывают на вероятность повышения более чем в 10%. Ожидания в основном сохранились, даже несмотря на то, что доходность облигаций немного снизилась с понедельника на фоне возобновившихся надежд на мирное соглашение на Ближнем Востоке.

«Даже если пролив будет вновь открыт, любой первоначальный подъем цен может оказаться недолгим», — сказал Джон Канаван , аналитик Oxford Economics . «Потребуется значительное время, чтобы добыча нефти вернулась к нормальному уровню».

США не одиноки в росте стоимости заимствований. Стратеги Национального банка Канады оценивают среднюю доходность 10- и 30-летних облигаций стран «Большой семерки» на конец апреля на уровне 17-летнего максимума, а инвестиционный институт Blackrock заявляет, что «более высокая доходность сохранится».

Несмотря на распродажу облигаций, американский фондовый рынок достиг рекордных максимумов, поскольку бум расходов на ИИ и высокие корпоративные доходы затмили риски, связанные с Ближним Востоком, и замедление темпов роста рынка труда.

Однако стратег Bank of America Corp. Майкл Хартнетт говорит своим клиентам, что устойчивое повышение 30-летней процентной ставки выше 5% — это момент, когда «начинает открываться дверь к катастрофе», предупреждая, что пузыри часто заканчиваются резким скачком доходности.

Ключевой вопрос для трейдеров заключается в том, будет ли недавний эпизод повторять то, что произошло на пике повышения процентных ставок ФРС в конце 2023 года, а также после обвала рынка, вызванного тарифами Трампа в середине прошлого года.

В обоих случаях доходность 30-летних облигаций лишь ненадолго превышала 5%, принеся значительную прибыль инвесторам, купившим их на пиках. Подобная динамика может повториться, если сделка между США и Ираном приведет к ослаблению нефтяного шока или если экономика застопорится, возобновив ставки на снижение процентных ставок ФРС.

«Мы считаем, что рыночные цены остаются слишком жесткими», — написал Кришна Гуха , вице-председатель Evercore ISI, в отчете для клиентов. «Соглашение, достигнутое в условиях снижения цен на нефть, соответствует ситуации, когда снижение цен ФРС откладывается, а не срывается».

Тем не менее, резкое повышение доходности 10-летних казначейских облигаций выше 5% обычно не сулит ничего хорошего для мировой экономики или фондового рынка. За таким прорывом следовали рецессии в США в 2001 и 2007 годах, или, по крайней мере, они вызывали всплески волатильности на фондовом рынке. В четверг доходность 10-летних облигаций составляла около 4,3%.

Эд Аль-Хуссаини , управляющий портфелем в Columbia Threadneedle Investments , входит в число тех, кто покупает казначейские облигации с самым длительным сроком погашения, чтобы воспользоваться недавним ростом цен, но даже у него есть сомнения.

«Я очень обеспокоен», — сказал он. «Экономический рост в США лучше, чем полгода назад, и превосходит ожидания начала года, поэтому процентные ставки находятся на более высоком уровне».

По его словам, один из рисков заключается в том, что ФРС преждевременно снизит процентные ставки, ожидая, что влияние повышения цен на нефть будет временным.

Он сказал, что это вызовет беспокойство на рынке облигаций, поскольку может свидетельствовать о готовности ФРС допустить, что инфляция останется выше целевого уровня в 2%. «Тогда владение долгосрочными облигациями окажется под угрозой».

В начале года экономический рост США ускорился: валовой внутренний продукт с поправкой на инфляцию вырос на 2% в годовом исчислении в первом квартале. Аналитики ожидают, что опубликованный в пятницу отчет о занятости покажет уверенный рост числа рабочих мест на 62 000, ускорение роста заработной платы и стабильный уровень безработицы.

Высокий уровень процентных ставок стал серьезным источником разочарования для Трампа в преддверии ноябрьских выборов в Конгресс. Он неоднократно резко критиковал председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла за то, что тот не снижает ставки быстрее.

В начале прошлого года министр финансов Скотт Бессент заявил, что фискальные планы администрации помогут снизить доходность облигаций за счет сокращения дефицита бюджета, что ограничит предложение казначейских облигаций и повысит доверие инвесторов.

Вместо этого неопределенность, посеянная введенными президентом тарифами, которые привели к росту цен на импорт, поддерживала высокий уровень доходности, поскольку ФРС перешла в выжидательную позицию. Государственный долг США, находящийся в обращении, вырос более чем на 2 триллиона долларов и достиг почти 31 триллиона долларов, превысив годовой объем производства экономики.

Бюджетное управление Конгресса прогнозирует , что налоговая реформа Трампа поднимет инфляцию до 120% в течение десяти лет, превзойдя рекордные уровни, наблюдавшиеся во время Второй мировой войны.

«Многие проблемы, связанные с высокими процентными ставками и инфляцией, восходят к Трампу и его политике», — сказала Алисия Гарсия-Эрреро , главный экономист Natixis по Азиатско-Тихоокеанскому региону. «Во всем этом есть огромная ирония, которую нельзя упускать из виду».

— При содействии Масаки Кондо и Майкла Мсики.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-07/iran-s-president-says-he-had-meeting-with-injured-supreme-leader?srnd=phx-industries