По прогнозам компании, она может продать биткоинов на сумму до 1,25 миллиарда долларов.

Компания Strategy Inc. Майкла Сэйлора представила масштабную перестройку модели финансирования, лежащей в основе ее стратегии в отношении биткоина, расширив свои полномочия по продаже криптовалюты, выкупу ценных бумаг и сохранению ликвидности в условиях растущего давления на структуру, которая подпитывала годы агрессивного накопления.

Компания заявила, что может продать биткоины на сумму до 1,25 миллиарда долларов для пополнения своего денежного резерва, и запустила две программы обратного выкупа обыкновенных и привилегированных акций на сумму до 1 миллиарда долларов каждая. Strategy также заявила, что станет более дисциплинированной в отношении выпуска обыкновенных акций, особенно когда ее акции торгуются по цене, равной или близкой к стоимости ее биткоин-активов. Обыкновенные акции выросли на 6,5%, прежде чем частично компенсировать этот рост.

«В конечном итоге, эта структура сигнализирует о том, что Strategy управляет биткоином как казначейским активом с реальной дисциплиной ликвидности, а не просто идеологической позицией», — сказала Лейси Чжан, аналитик Bitget Wallet. «Хорошо это или плохо, зависит от того, куда биткоин двинется дальше, и это всегда был единственный важный вопрос».

Обыкновенные и привилегированные акции Strategy резко упали вместе с биткоином, подорвав финансовое преимущество, которое годами позволяло Сэйлору выпускать ценные бумаги и вкладывать вырученные средства во все более крупные покупки биткоинов. Распродажа все чаще поднимает вопросы о том, сможет ли самоподдерживающаяся модель финансирования, лежащая в основе биткоин-стратегии компании, продолжать функционировать в условиях затяжного спада.

Вместо того чтобы полагаться в основном на выпуск новых ценных бумаг для финансирования постоянно растущих объемов покупки биткоинов, компания теперь предоставляет себе большую гибкость для сохранения ликвидности, выкупа ценных бумаг по сниженной цене и монетизации биткоинов, когда привлечение нового капитала становится менее привлекательным.

Совет директоров также установил политику поддержания минимального денежного резерва, равного как минимум 12 месяцам ожидаемых выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов. Компания Strategy сообщила, что после продажи обыкновенных акций за прошедшую неделю ее резерв теперь составляет 2,55 миллиарда долларов, и повысила дивиденды по своим привилегированным акциям STRC до 12%.

В пятницу показатель оценки , который когда-то подкреплял оптимистичный прогноз, стал отрицательным, демонстрируя, что финансовое преимущество компании испарилось. Показатель mNAV компании Strategy — отношение стоимости предприятия, включая долг и привилегированные акции, к ее биткоин-активам — упал ниже паритета. За последний год акции упали почти на 80%.

«Снижение средней чистой стоимости активов вызывает большее беспокойство», — сказал Адам Морган Маккарти, руководитель отдела исследований LO:TECH. «Если рынок начнет рассматривать MSTR как медленно растущий ETF с привилегированными обязательствами, то этот мультипликатор не восстановится, поэтому им нужно было что-то предпринять».

Выбор времени особенно важен, поскольку спрос на биткоин все больше зависит от институциональных покупателей, таких как Strategy. По мере роста опасений по поводу способности компании продолжать привлекать капитал на привлекательных условиях, инвесторы пересматривают не только стратегию приобретений Saylor, но и один из крупнейших источников дополнительного спроса на криптовалюту. В понедельник после объявления Strategy биткоин торговался ниже 60 000 долларов.

В начале июня Strategy сообщила о продаже 32 биткоинов — первой продаже с 2022 года. Сумма была незначительной по сравнению с активами на сумму около 51 миллиарда долларов, но символическое значение имело большое значение. В течение многих лет Сэйлор строил Strategy на простой предпосылке: привлекать капитал для покупки биткоинов и не продавать их. Это заявление бросило вызов этому принципу и способствовало углублению обвала, который потряс криптомир.

Этот шаг, по-видимому, был призван показать, что крупнейший корпоративный владелец криптовалюты готов использовать биткойн для выплаты дивидендов по своим привилегированным обязательствам. Вместо этого он вызвал новые сомнения в устойчивости этой структуры.

Бессрочные привилегированные акции, которые Strategy начала продавать в 2025 году, предоставляли Сэйлору возможность продолжать их покупку, не наказывая инвесторов, владеющих обычными акциями. Цена привилегированных акций упала до менее чем 80 долларов, что значительно ниже порога номинальной стоимости в 100 долларов, необходимого для того, чтобы покупки не стали нерентабельными для Strategy.

Автор: Дэвид Пан

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/strategy-says-it-may-sell-up-to-1-25-billlion-of-bitcoin?srnd=phx-markets