Как алмазная империя De Beers подешевела с $18 млрд до предложения в $1 млрд

Один из самых известных участников мирового алмазного рынка может сменить владельца по цене, которая ещё недавно показалась бы невероятно низкой. Горнодобывающая корпорация Anglo American ведёт переговоры о продаже своей 85-процентной доли в De Beers приблизительно за 1 млрд долларов. Для сравнения: в начале XXI века стоимость алмазной группы оценивалась почти в 18 млрд долларов.

По сообщениям деловых СМИ, предпочтительным покупателем стала структура Global Diamond Consortium, которую возглавляет бывший генеральный директор De Beers Гарет Пенни. Предполагаемая схема сделки предусматривает выплату около 750 млн долларов при её завершении и ещё приблизительно 250 млн долларов позднее.

Кроме того, консорциум может вложить в De Beers около 500 млн долларов нового капитала. Эти деньги не являются частью суммы, которую непосредственно получит Anglo American: капитал должен остаться внутри алмазной компании и поддержать её операционную деятельность, реструктуризацию и восстановление.

Условия пока не согласованы окончательно. Представители Anglo American и Global Diamond Consortium публично не подтвердили ни цену в 1 млрд долларов, ни предложенную структуру расчётов. Поэтому речь идёт не о состоявшейся продаже, а о продолжающихся переговорах.

Миллиард долларов — цена не всей De Beers

Сообщения о «продаже De Beers за миллиард» требуют важного уточнения. Anglo American принадлежит 85% компании, тогда как оставшиеся 15% контролирует правительство Ботсваны.

Таким образом, обсуждаемая сумма относится прежде всего к пакету Anglo American, а не обязательно к 100% акционерного капитала De Beers. Простое пропорциональное вычисление дало бы оценку всей компании примерно в 1,18 млрд долларов, однако в реальных корпоративных сделках такой расчёт не всегда отражает действительную стоимость бизнеса.

Цена может зависеть от долговых обязательств, будущих финансовых показателей, дополнительных инвестиций, отложенных платежей и так называемых earn-out-механизмов. Последние предусматривают, что продавец получит дополнительную сумму только в том случае, если De Beers достигнет определённых результатов после смены собственника.

Тем не менее даже с учётом этих оговорок предполагаемая цена выглядит крайне низкой по сравнению с историческими оценками компании.

В 2001 году De Beers оценивали в $17,6 млрд

В 2001 году De Beers покинула фондовый рынок и стала частной компанией. Покупателями публичных акций выступил консорциум, в который вошли Anglo American, структуры семьи Оппенгеймеров и связанная с правительством Ботсваны компания Debswana.

Документы того периода оценивали совокупный акционерный капитал De Beers примерно в 17,6 млрд долларов. В некоторых публикациях стоимость приватизации с учётом изменявшихся условий сделки округлялась до 18–19 млрд долларов.

В то время De Beers оставалась символом глобальной алмазной индустрии. Компания контролировала добывающие активы, заключала соглашения с производителями, сортировала необработанные алмазы и распределяла сырьё среди ограниченного круга клиентов.

На протяжении значительной части XX века De Beers обладала огромным влиянием на предложение природных алмазов и формирование цен. Название компании было связано не только с рудниками, но и с самой культурой потребления бриллиантов.

Именно De Beers сыграла ключевую роль в превращении помолвочного кольца с бриллиантом в международный символ брака. Благодаря многолетнему маркетингу алмаз перестал восприниматься исключительно как редкий драгоценный материал и превратился в эмоциональный образ вечности, верности и общественного положения.

Anglo American заплатила за 40% компании более $5 млрд

Следующая крупная переоценка De Beers произошла в 2011 году. Тогда Anglo American договорилась приобрести принадлежавшие семье Оппенгеймеров 40% акций за 5,1 млрд долларов.

После завершения сделки в августе 2012 года итоговая выплата с учётом предусмотренных соглашением корректировок достигла 5,2 млрд долларов. Доля Anglo American увеличилась с 45 до 85%, а Ботсвана сохранила оставшиеся 15%.

Если исходить из цены 5,1 млрд долларов за 40%, вся De Beers на тот момент оценивалась приблизительно в 12,75 млрд долларов. Это было меньше уровня 2001 года, но всё равно в несколько раз выше нынешней предполагаемой стоимости.

Покупка выглядела логичной. В первой половине 2011 года продажи необработанных алмазов через торговое подразделение De Beers достигли 3,5 млрд долларов, увеличившись примерно на треть по сравнению с предыдущим годом. Anglo American рассчитывала получить полный управленческий контроль над лидером отрасли и воспользоваться ростом спроса в Китае, Индии и других развивающихся странах.

Однако долгосрочная ставка на устойчивый рост рынка природных бриллиантов не оправдалась.

Почему De Beers оказалась выставлена на продажу

Anglo American объявила о намерении отделить или продать De Beers в мае 2024 года. Решение стало частью масштабной перестройки всей горнодобывающей группы, начатой после незапрошенного предложения о поглощении со стороны BHP.

Руководство Anglo American решило сосредоточиться на меди, высококачественной железной руде и сырье для производства удобрений. Алмазный бизнес, платиновые активы, никель и уголь для металлургии были отнесены к направлениям, от которых компания намеревалась отказаться.

Проблема De Beers заключалась не только в корпоративной стратегии материнской группы. К этому моменту сам мировой алмазный рынок вошёл в один из наиболее продолжительных спадов за последние десятилетия.

Производители столкнулись с избыточными запасами необработанных камней, сокращением заказов со стороны ограночных предприятий и осторожностью ювелирных магазинов. De Beers приходилось уменьшать добычу, переносить продажи и предоставлять своим постоянным покупателям более гибкие условия.

Выращенные алмазы изменили потребительский рынок

Одной из главных причин кризиса стал стремительный рост сегмента лабораторно выращенных алмазов.

По химическому составу и кристаллической структуре такой материал соответствует природному алмазу. Лабораторные камни обладают высокой твёрдостью, блеском и дисперсией света, а определить их происхождение без специального оборудования зачастую невозможно.

Основное различие заключается в способе появления. Природные алмазы формировались в земной мантии в течение чрезвычайно длительного времени, тогда как выращенные создаются на производстве методами высокого давления и высокой температуры или химического осаждения из газовой фазы.

Расширение производства привело к быстрому снижению оптовых цен на лабораторные камни. Покупатель получил возможность приобрести визуально крупный бриллиант за значительно меньшую сумму, чем сопоставимый природный камень.

Особенно сильно это повлияло на массовый рынок помолвочных колец. Молодые покупатели стали чаще выбирать размер и внешний вид, а не геологическое происхождение. Для природной алмазной отрасли это означало потерю части аудитории и необходимость заново объяснять, почему добытый из земли камень должен стоить дороже.

В финансовых материалах Anglo American среди причин ухудшения положения De Beers прямо назывались замедленное разграничение рынков природных и лабораторных алмазов, слабый спрос в Китае и увеличение предложения.

Китай перестал быть двигателем роста

Ещё одной серьёзной проблемой стало снижение спроса в Китае. В начале 2010-х годов рынок страны рассматривался как один из главных источников будущего роста алмазной индустрии.

Расширение среднего класса, урбанизация и распространение западной свадебной традиции поддерживали продажи колец с бриллиантами. Международные компании открывали магазины, а крупные китайские ювелирные сети активно увеличивали ассортимент украшений с природными камнями.

Позднее покупательская активность начала снижаться. На рынок повлияли экономическая неопределённость, проблемы в секторе недвижимости, осторожное отношение к крупным расходам и изменение предпочтений молодого поколения.

Часть покупателей переключилась на золото, которое воспринимается не только как украшение, но и как более понятный сберегательный актив. Другие стали выбирать цветные драгоценные камни, дизайнерские изделия или выращенные бриллианты.

В результате Китай из перспективного двигателя отраслевого роста превратился в один из главных источников риска для De Beers.

Убыток в $500 млн и новое обесценение

Финансовые результаты показывают масштаб ухудшения положения компании. В 2022 году выручка De Beers достигала приблизительно 6,2 млрд долларов. По итогам 2025 года она составила около 3,5 млрд долларов.

Несмотря на рост объёма продаж по сравнению с 2024 годом и сокращение запасов на 900 млн долларов, подразделение завершило год с отрицательным показателем EBITDA примерно в 500 млн долларов.

Производство уменьшилось на 12% — с 24,7 до 21,7 млн карат. Средняя реализованная цена снизилась, а сложные торговые условия продолжали оказывать давление на прибыль.

В феврале 2026 года Anglo American признала дополнительное обесценение De Beers на 2,3 млрд долларов. После этой корректировки балансовая стоимость всего алмазного бизнеса также составила около 2,3 млрд долларов, из которых на долю Anglo American приходилось примерно 1,9 млрд долларов.

Это означает, что обсуждаемое предложение в 1 млрд долларов оказалось почти в два раза ниже балансовой стоимости 85-процентной доли Anglo American.

Однако балансовая стоимость не гарантирует, что актив удастся продать за такую же сумму. Покупатель оценивает будущие денежные потоки, необходимые инвестиции, состояние запасов, себестоимость добычи и перспективы восстановления цен.

Почему Гарет Пенни может вернуться в De Beers

Global Diamond Consortium возглавляет Гарет Пенни, руководивший De Beers с 2006 по 2010 год. Его участие важно для потенциальной сделки, поскольку новый владелец должен не просто приобрести известный бренд, но и управлять сложной системой добычи, сортировки, продаж и взаимодействия с правительствами африканских государств.

В июле 2026 года представитель правительства Ботсваны сообщил парламенту, что Anglo American выбрала Global Diamond Consortium в качестве предпочтительного участника переговоров из трёх претендентов.

Однако выбор предпочтительного покупателя не означает автоматического завершения сделки. Консорциуму необходимо согласовать финансирование, условия с Anglo American и формат участия Ботсваны.

Предложение GDC предусматривает возможное включение в структуру владения Анголы и Намибии. Обе страны добывают природные алмазы и заинтересованы в более значительном участии в глобальной цепочке создания стоимости.

Для африканских государств De Beers представляет собой не просто коммерческий актив. Контроль над компанией означает влияние на добычу, продажу сырья, развитие местной огранки, создание рабочих мест и международный маркетинг природных алмазов.

Ботсвана может изменить всю сделку

Правительство Ботсваны владеет 15% De Beers и имеет преимущественные права, которые позволяют ему реагировать на продажу доли Anglo American.

Страна может присоединиться к выбранному консорциуму, увеличить собственный пакет, попытаться приобрести долю самостоятельно или сотрудничать с другим инвестором. Окончательная структура сделки должна получить одобрение правительства.

Ранее президент Ботсваны Дума Боко заявлял о желании получить контроль над De Beers. Однако приобретение контрольного пакета потребовало бы значительного финансирования и принятия рисков, связанных с восстановлением всей компании.

Более реалистичным вариантом может стать увеличение доли Ботсваны без получения абсолютного большинства. Правительство уже привлекло финансовых консультантов для оценки возможных сценариев и заявляет, что приоритетом должна быть стабильная долгосрочная структура собственности.

Значение De Beers для страны трудно переоценить. Компания и правительство на паритетной основе владеют Debswana — совместным предприятием, разрабатывающим крупнейшие ботсванские месторождения.

В 2025 году стороны заключили новые долгосрочные соглашения. Лицензии Debswana были продлены на 25 лет, а новое соглашение о продаже необработанных алмазов рассчитано на десять лет с возможностью дальнейшего продления.

Поэтому смена владельца Anglo American не может происходить без учёта экономических и политических интересов Ботсваны.

Действительно ли De Beers потеряла 94% стоимости

Сравнение оценки в 17,6–18 млрд долларов в 2001 году и возможной цены 1 млрд долларов в 2026 году создаёт впечатление падения почти на 94%.

Такой вывод эффектен, но требует осторожности. Сравниваются разные пакеты акций, разные условия сделки и разные финансовые показатели. Кроме того, исторические суммы не скорректированы на инфляцию, что сделало бы разрыв ещё более значительным.

Предполагаемая нынешняя сделка может включать отложенные выплаты, инвестиции и дополнительные платежи, зависящие от будущей деятельности De Beers. Поэтому итоговая экономическая стоимость предложения способна превысить первоначально объявленную сумму.

Тем не менее общее направление очевидно. В 2001 году инвесторы платили почти 18 млрд долларов за компанию, доминировавшую на растущем рынке. В 2011 году 40-процентный пакет стоил 5,1 млрд долларов. В 2026 году Anglo American обсуждает продажу 85% примерно за 1 млрд долларов при необходимости дополнительного вливания капитала.

Это не обычное колебание стоимости, а отражение глубокого изменения всей отрасли.

Конец De Beers или начало нового этапа

Низкая цена не обязательно означает, что De Beers утратила стратегическое значение. Компания сохраняет доступ к крупным месторождениям, многолетние отношения с правительствами, систему продаж необработанных алмазов, технологии сортировки и один из самых узнаваемых брендов в ювелирном мире.

Проблема заключается в том, что эти активы работают на рынке, правила которого быстро меняются.

Новый собственник должен будет сократить расходы, восстановить прибыльность добычи, уменьшить запасы и убедить покупателей в ценности природных бриллиантов. Одновременно потребуется конкурировать с выращенными камнями, золотом, цветными драгоценными вставками и другими категориями предметов роскоши.

De Beers уже пытается изменить маркетинговую стратегию. Компания делает акцент на природном происхождении, редкости, индивидуальности и прослеживаемости камней, а также продвигает бриллианты тёплых оттенков через кампанию Desert diamonds.

Если сделка с Global Diamond Consortium состоится, De Beers может перейти от диверсифицированного британского горнодобывающего холдинга к владельцам, непосредственно заинтересованным в будущем алмазного рынка.

Для Анголы, Намибии и Ботсваны это возможность усилить влияние африканских стран на бизнес, исторически основанный на добываемых в Африке ресурсах. Для Гарета Пенни — шанс вернуться к управлению компанией, которую он хорошо знает. Для Anglo American — завершить болезненный выход из отрасли и сосредоточиться на других полезных ископаемых.

Однако на 30 июля 2026 года продажа ещё не завершена. Цена, состав участников и распределение долей могут измениться, а Ботсвана сохраняет возможность повлиять на окончательную структуру.

История De Beers показывает, насколько быстро может измениться стоимость даже самой влиятельной компании. Алмазы могут оставаться практически вечными как материал, но бизнес-модели, маркетинговые концепции и корпоративные империи такой гарантии не имеют.

Источник: myjewels.ru